文︱王樹一

圖︱探索科技

根據國(guó)家統計局4月18日公布的數據，2022年3月份中國(guó)集成(chéng)電路産量285億塊，同比下降5.1%，一季度總産量爲807億塊，同比下降4.2%。上次集成(chéng)電路産量下降，還(hái)要追溯到2019年一季度，當時(shí)由于行業周期見頂，手機和汽車出現兩(liǎng)位數下降，拉低備貨預期，從而導緻2019年一季度中國(guó)芯片産量同比下降8.7%。而在新冠疫情爆發(fā)的2020年一季度，雖然由于封控導緻整機産量暴跌達到40%以上，但集成(chéng)電路行業生産需要潔淨車間，多數符合當時(shí)複工條件，因而并未因疫情影響而出現大幅下滑，産量反而同比增長(cháng)16%。

從國(guó)家統計局的數字來看，自2021年7月見頂之後(hòu)，集成(chéng)電路産量就(jiù)出現連續環比下降，但同比仍然增長(cháng)。2021年全年産量同比增長(cháng)33%，不過(guò)12月同比增長(cháng)僅1.9%，已經(jīng)接近零增長(cháng)。2022年1至2月集成(chéng)電路産量爲573億塊，同比下降1.2%，此時(shí)上海尚未受到疫情明顯影響，因而出現産量萎縮主要是需求端疲軟所導緻，這(zhè)标志著(zhe)自2020年4月年開(kāi)始的一輪超級繁榮的景氣周期已經(jīng)結束，集成(chéng)電路進(jìn)入衰落期。

3月産量下降比例加大，主要原因仍是整機需求疲軟疊加市場上集成(chéng)電路（或芯片）囤貨較多，封控政策對(duì)集成(chéng)電路與整機生産的影響尚未有明顯體現。

2020年情況則不同，疫情封控期主要在一季度，這(zhè)使得一季度整機生産大幅下滑，汽車産量下降同比超過(guò)40%，手機下降近20%，而之前芯片産業已經(jīng)進(jìn)入去庫存周期，兩(liǎng)者疊加放大悲觀預期，導緻芯片公司加大砍單力度，大部分廠商并未預期到之後(hòu)的生産恢複非常迅猛，來不及調整生産預期，因而出現史上少有的全行業缺貨現象。

缺貨拉高芯片價格，刺激了渠道(dào)商入場囤貨，并大肆炒作缺貨信息，整機廠因擔心拿不到芯片也大幅增加購買量以應對(duì)供應風險和價格風險，由于恐慌心理蔓延而制造出了多于實際需求的“需求信息”，導緻部分整機廠和渠道(dào)商超常規囤貨，這(zhè)方面(miàn)的具體數據分析可以參考探索科技（ID:techsugar）文章《全球前十大芯片買家2021年囤貨有沒(méi)有用完？》

最近市場上整機需求不振的消息越來越多，不少自媒體開(kāi)始分析爲什麼(me)年輕人不愛換手機，供應鏈砍單傳聞也多了起(qǐ)來。換機率降低實際反映的隻是行業周期性見頂，如果以iPhone發(fā)布爲智能(néng)手機新起(qǐ)點，那麼(me)在其發(fā)布十年（即2017年前後(hòu)）後(hòu)，手機産品在功能(néng)創新方面(miàn)就(jiù)鮮有亮點，靠産品本身驅動的市場增長(cháng)早已結束。而2021年計算機産量同比增長(cháng)22%，手機也同比增長(cháng)7%，基數如此大的兩(liǎng)個産業有這(zhè)樣(yàng)高的增長(cháng)率本不正常，其增長(cháng)并不是因爲産品創新帶來的用戶自發(fā)需求，更主要的原因是疫情引發(fā)的大範圍遠程辦公對(duì)電子設備的額外需求，這(zhè)些額外需求加上渠道(dào)炒作，已經(jīng)給集成(chéng)電路企業帶來了兩(liǎng)年的超額紅利。今後(hòu)一兩(liǎng)年，額外需求的不可持續也必然會(huì)影響按此需求來安排生産計劃的企業。

綜合上述數據可以得出結論，2022年一季度集成(chéng)電路産量下滑，更主要因素是市場自身的調節作用，與疫情影響關聯不大。一方面(miàn)，上海封城是在3月底，封城對(duì)企業生産影響要在二季度才能(néng)體現。

另一方面(miàn)，如前所述，芯片生産需要潔淨車間和防靜電服，因而其日常操作規範就(jiù)有一定的病毒防護屬性，而滬上主要芯片企業有2020年應對(duì)疫情的經(jīng)驗，所以在封城之前已經(jīng)有維持産線運轉的方案。這(zhè)從4月16日上海公布的保生産名單中也可得到印證（詳見《上海保運轉“白名單”公布，集成(chéng)電路及其配套企業複工狀況如何？》），在這(zhè)份666家重點企業名單中，82家集成(chéng)電路企業僅有7家停産，在産比例高達91.4%，而标注爲“汽車産業鏈配套”企業有224家停産，按231家重點汽車産業鏈企業來算，停産比例高達97%。

但這(zhè)不代表疫情不會(huì)影響到芯片生産。雖然多數晶圓制造廠和封測廠在疫情沖擊下還(hái)能(néng)維系産線運轉，但由于物流不暢，原材料難以運進(jìn)來，成(chéng)品難以運出去，如果工業物資運輸渠道(dào)不改善，即便有工人吃住在工廠，恐怕産線也將(jiāng)因原材料短缺而出現停産。

此外，進(jìn)入4月以來上海陽性病例數量長(cháng)期高位運行，部分集成(chéng)電路生産企業出現感染病例，不得不停産消殺，這(zhè)些狀況對(duì)集成(chéng)電路生産的影響，將(jiāng)會(huì)在二季度中體現。

而且，由于上海疫情外溢，周邊城市相關産業生産情況不容樂觀。江蘇省昆山市由于離上海最近，受疫情影響較大，昆山是電子制造産業重鎮，擁有多家世界級整機代工廠和衆多PCB工廠，2021年電子信息制造業産值超過(guò)5500億元，昆山市的靜默必將(jiāng)影響芯片産業鏈上下遊。

與集成(chéng)電路産業相比，整機廠商受供應鏈影響停産的可能(néng)性更高，汽車行業已經(jīng)受到明顯影響，而如果疫情短期内難以控制，整機廠商恐將(jiāng)出現2020年一季度大幅下滑的情況。

但這(zhè)次將(jiāng)很難複制2020年的快速反彈走勢。原因有三點：第一，三年疫情已經(jīng)在家庭基本普及了遠程辦公設備，電腦或平闆換機周期最少以五年計，疫情可控之後(hòu)恢複生産也很難帶來實質性設備購買需求；第二，市場去庫存還(hái)未充分，部分渠道(dào)商還(hái)在散布有迷惑性的缺貨漲價信息；第三，宏觀經(jīng)濟不景氣疊加疫情影響，將(jiāng)抑制對(duì)于非生活必需品的消費電子需求，從而進(jìn)一步拉低整機廠商生産預期。

二季度的數字，大概率比一季度還(hái)要難看。對(duì)集成(chéng)電路企業而言，2022年的風險比過(guò)去五年中任一年都(dōu)要大：疫情管控與物流不通導緻生産有中斷可能(néng)；居家辦公效率低下；需求端疲軟將(jiāng)面(miàn)臨價格競争；薪資大幅上漲之後(hòu)運營成(chéng)本高企；二級市場大幅調整與新股頻繁破發(fā)將(jiāng)倒逼一級市場估值回歸理性。

但不破不立，風險在加大的同時(shí)，機遇也在增加：芯片不再缺貨會(huì)讓有技術優勢或運營優勢的廠商更受青睐；一級市場回歸理性有助于穩定薪資，降低運營成(chéng)本壓力；整機廠商因疫情停産，或有助于去庫存周期加快結束。

而且，無論是4月16日上海經(jīng)信委公布的保生産重點企業“白名單”，還(hái)是4月18日全國(guó)保障物流暢通促進(jìn)産業鏈供應鏈穩定電視電話會(huì)議上提出的建立汽車、集成(chéng)電路、消費電子、裝備制造、農用物資、食品、醫藥等重點産業和外貿企業白名單，都(dōu)對(duì)集成(chéng)電路行業予以重點保護。

作爲強周期行業，每一輪芯片行情都(dōu)是在絕望中起(qǐ)步——何況現在還(hái)不到絕望的時(shí)候。